Frank Shostak
Para arreglar la inestabilidad de la demanda del dinero, los economistas han presentado un indicador de la oferta monetaria conocido como indicador monetario Divisia. (El indicador lleva el nombre de su inspirador, François Divisia).
Asignando variables en lugar de pesos iguales a los componentes de la oferta monetaria, se dice, se podría resolver el problema de una demanda inestable de dinero. (Asignando pesos apropiados, es probable que se mejore la correlación entre el indicador monetaria calculado y los diversos indicadores económicos). Consecuentemente, se podría emplear este indicador para evaluar probables acontecimientos económicos futuros.[1]
Advirtamos que según la mayoría de los economistas, la validez de las diversas definiciones de dinero puede establecerse por medio de un test estadístico. Lo que determina si el dinero (M1, M2 y los demás M) ha sido definido válidamente depende de cómo se correlacione con diverso datos económicos clave, como el producto interior bruto.
El problema de definir el dinero
Sin embargo, no puede establecerse ninguna definición por medio de una correlación. El propósito una definición es presentar la esencia, la característica distintiva del sujeto que estamos tratando de identificar. Una definición ha de decirnos qué es lo fundamental de una entidad particular.
En este sentido, el dinero es aquello por lo que se intercambian los demás bienes y servicios. La característica distintiva del dinero es que es el medio general de intercambio. Ha evolucionado a partir del producto más vendible.
Esta característica esencial del dinero debe comprarse con las de otros bienes. Por ejemplo, el alimento proporciona la energía necesaria a los seres humanos, mientras que los bienes de capital permiten la expansión de infraestructura, lo que a su vez permite la producción una mayor cantidad de bienes y servicios.
A través de un proceso constante de selección, la gente estableció históricamente el oro como dinero. En otras palabras, el oro sirvió como dinero estándar.
En el sistema monetario actual, la oferta monetaria ya no es oro, sino monedas y billetes emitidos por el gobierno y el banco central.
Consecuentemente, monedas y billetes constituyen el dinero estándar, conocido como efectivo, que se emplea en las transacciones. En otras palabras los bienes y servicios se venden a cambio de efectivo.
Es necesaria una definición correcta del dinero si se quiere obtener la información correcta de los indicadores monetarios. Desafortunadamente, las formas más populares de definir el dinero son defectuosas.
Definiciones defectuosas del dinero
Consideremos por ejemplo la definición de dinero del M2. Esta definición incluye las cuentas de depósito del mercado monetario. Sin embargo, invertir en un fondo del mercado monetario es en realidad una inversión en diversos instrumentos del mercado monetario.
La cantidad de dinero no se ve alterada como resultado de esta inversión: solo ha cambiado provisionalmente la propiedad del dinero.
Así que si Joe invierte mil dólares en un fondo del mercado monetario, la cantidad total de dinero en la economía no cambia como resultado de esta transacción. El dinero se moverá de la cuenta de depósito a la vista de Joe a una cuenta de depósito a la vista en el mercado monetario, que estará en un banco. Incorporar los mil dólares invertidos en el fondo del mercado monetario en la definición de dinero sumándolos a los mil dólares originales equivaldría por tanto a contarlos dos veces.
El problema de contar dos veces tampoco se resuelve con la definición de dinero del MZM, una definición de oferta monetaria relativamente reciente.
De la esencia del MZM es que abarca activos financieros con liquidez inmediata. Los activos incluidos en el MZM son rendimientos a la vista a la par. Esta definición incluye todos los valores, que están sometidos a riesgo de pérdida de capital, ni los depósitos temporales, que conllevan sanciones por cada retirada anticipada. El MZM incluye todo tipo de instrumentos financieros que puedan convertirse fácilmente en dinero sin sanción o riesgo de pérdida de capital.[2]
Observemos que el MZM incluye activos que pueden convertirse en dinero. Esto es precisamente lo que está mal en esta definición, ya que no identifica dinero sino más bien diversos activos que pueden convertirse fácilmente en dinero. No nos dice qué es realmente el dinero y eso es lo que se supone que hace una definición del dinero.
Tampoco el asunto de una definición válida no se resuelve con el indicador monetario Divisia. Como hemos visto, este indicador no está tratando de establecer qué es el dinero, sino más bien mejorar la correlación entre un dinero como el M2 y un indicador de la actividad económica. En este sentido, la construcción del indicador Divisia es un ejercicio de ajuste de curva.
Una vez se establece que la definición es buena, debemos mantenemos en ella independientemente de sí está bien correlacionada o no con algún otro dato económico.
El juicio definitivo con respecto a la validez de una definición de la oferta monetaria no debería ser una correlación estadística como tal, sino la solidez de la definición.
La solidez de una definición no puede establecerse por medio de un análisis estadístico, sino solo por medio de la comprensión de qué es el dinero.
¿Es dinero real el dinero electrónico?
La introducción del dinero electrónico parece crear dudas sobre la visión de que el dinero son monedas y billetes.
Sin embargo, diversas formas de dinero electrónico no tienen “vida propia”. El dinero electrónico solo puede funcionar mientras las personas sepan que pueden obtener efectivo a la vista.
Las diversas innovaciones financieras no crean nuevas formas de dinero, sino más bien nuevas maneras de emplear el dinero existente en transacciones.
Independientemente de estas innovaciones financieras, la naturaleza de dinero no cambia. Es aquello por lo que se intercambian todos los demás bienes y servicios.
El artículo original se encuentra aquí.
[1] Barnett, W. A., 1980. “Economic Monetary Aggregates: An Application of Aggregation and Index Number Theory”, Journal of Econometrics 14: 11–48.
[2] John B. Carlson, and Benjamin D. Keen, “MZM: a monetary aggregate for the 1990’s?” Federal Reserve Bank of Cleveland Economic Review (1996).
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