ECORY: PENSAMIENTO ECONÓMICO Y POLÍTICO (ANALIZANDO BUENOS ARTÍCULOS Y VÍDEOS)
miércoles, 31 de diciembre de 2014
Las grandes petroleras luchan para reducir costes ante la caída del precio del crudo a la mitad en seis meses
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El precio del petróleo, que volvió a caer el martes quedando en torno a la mitad de su nivel hace seis meses, va camino de registrar el mayor descenso anual desde 2008, culminando otro año nefasto para las materias primas.
El desplome de un 49% del Brent desde junio –unido a la práctica reducción a la mitad del precio del mineral de hierro y la fuerte caída del carbón y el cobre– también contribuyó a lastrar el índice Bloomberg Commodity un 15,6% en 2014 a un mínimo de cinco años.
Aunque el desplome del precio de referencia internacional podría dar un gran impulso a la economía global, ha provocado el caos en grandes exportadores como Rusia y Venezuela y ha obligado a las compañías a reexaminar sus planes de inversión y a buscar formas de reducir costes.
BP, Royal Dutch Shell, Total y Chevron han ordenado efectuar fuertes recortes en las tarifas que pagan a los trabajadores independientes cualificados de los proyectos del Mar del Norte, lo que da muestras de los problemas de las grandes petroleras para ahorrar.
Los grupos van a recortar hasta un 15% el salario de miles de trabajadores autónomos del petróleo y el gas en la región. La estadounidense Chevron comunicó a las agencias de empleo que reduciría las tarifas que pagará a partir del 1 de enero «para ajustarse mejor a los referentes de la industria y gestionar las presiones de costes», mientras que BP confirmó que había acordado reducir los salarios de 450 empleados un 15% a partir de año nuevo.
Un alto ejecutivo del petróleo señaló que la caída del crudo representaba «una oportunidad» para reducir los costes de las exploraciones en todo el mundo renegociando contratos con proveedores como las empresas de perforaciones. «La exploración es la actividad donde es más fácil hacer reducciones», aseguró.
Los analistas creen que las miradas se centrarán en el Mar del Norte a medida que los grupos energéticos recorten el gasto en desarrollo. Aunque la inversión en nuevos proyectos alcanzó niveles récord recientemente, traduciéndose en incrementos salariales por encima de la inflación durante varios años, la producción británica de gas y petróleo ha descendido y la exploración ha resultado decepcionante. Los altos costes y un complicado sistema fiscal han convertido a los yacimientos más maduros en una apuesta más arriesgada.
Los analistas señalan que hay pocos indicios de que la situación vaya a cambiar –debido a la combinación del aumento de la oferta de petróleo de alta calidad de EEUU y la baja demanda en Europa y Asia. El miedo a que se produzca una saturación en la primera mitad de 2015 se impone al descenso de la producción de países como Libia, donde el recrudecimiento de un conflicto civil ha afectado a la producción. El martes, el Brent cayó a un nuevo mínimo de cinco años de menos de 57 dólares el barril antes de recuperarse ligeramente a 57,31 dólares.
En el pasado la OPEP, que bombea más de un tercio del petróleo mundial, ha reducido la producción ante el descenso del precio, como durante la crisis financiera de 2008. Pero en la reunión del cártel en Viena el mes pasado, sus miembros mantuvieron la producción estable en 30 millones de barriles diarios, provocando el desplome de los precios. Arabia Saudí, el líder de facto del cártel, ha anunciado que no recortará la producción sea cual sea el precio «ya sea de 40, 30 o 20 dólares el barril», un cambio de polas a cuestionarse que lleve a las compañumbre sobre el precio del petrlos precios. arabia ycimientoss como las empresas de perfoítica que tendrá serias implicaciones para la industria global de la energía.
«El movimiento sin precedentes de Arabia Saudí ha sembrado las semillas de la incertidumbre sobre el precio del petróleo y es probable que lleve a las compañías a cuestionarse cualquier proyecto que requiera un uso intensivo de capital, que suponen la mayoría de la producción de petróleo actual» Los analistas explican que Arabia Saudí y sus aliados del Golfo Pérsico quieren lanzar un desafío a las fuentes de producción de alto coste –desde las arenas bituminosas de Canadá al «shale» estadounidense, las aguas profundas de Brasil y el Ártico– que han reducido la cuota de mercado de la OPEP.
ANÁLISIS
El adelanto electoral en Grecia podría acarrear problemas de liquidez a lo largo de 2015.
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La convocatoria de elecciones anticipadas en Grecia y la consecuente interrupción de las negociaciones del Gobierno con la troika puede conducir al país a un problema de liquidez a lo largo de este año, de no lograr el futuro Ejecutivo rápidamente un acuerdo con los acreedores.
Esta previsión de la agencia de calificación británica Fitch la comparten otros analistas, como el catedrático de Economía de la Universidad de Atenas, Yorgos Petrakis.
"Grecia no tendrá problemas de liquidez hasta el mes de junio, pero no se sabe qué pasará en el segundo trimestre", explicó a Efe Petrakis, quien advierte que la financiación solo está asegurada "si hay un acuerdo con la troika (Fondo Monetario Internacional, Comisión Europea, Banco Central Europeo), sea cual sea el Gobierno".
La quinta evaluación del programa de rescate griego, que comenzó a finales de septiembre pasado, fue interrumpida el 10 de octubre por la falta de acuerdo entre el Gobierno y la troika, sobre todo con respecto a las estimaciones sobre el déficit de financiación en los presupuestos de 2015.
Mientras que los acreedores estimaban este "agujero" en 3.600 millones de euros, el Gobierno saliente niega la existencia de un déficit.
La troika exigía además que el Gobierno cumpliera una serie de reformas que forman parte del denominado "memorándum", el paquete de ajuste que iba ligado al rescate.
Entre las medidas pendientes, está la liberalización completa de los despidos en el sector privado y la eliminación de la protección contra los desahucios de las viviendas de primera residencia.
El Gobierno saliente ha estado evitando hasta el final tener que aplicar esta nueva serie de medidas impopulares y algunos analistas han insinuado que el adelanto electoral le ha venido muy bien al primer ministro, Andonis Samarás, que así ha podido evitar coger esta "patata caliente".
Del cumplimiento de estas asignaturas pendientes depende, sin embargo, el desembolso de los 1.800 millones que restan de la parte europea del rescate, prorrogado hasta finales de febrero (las ayudas del Fondo Monetario Internacional se prolongan en principio hasta 2016).
Pero del cierre de la evaluación en curso depende sobre todo que la Eurozona otorgue a Grecia el crédito reforzado que en principio debería sustituir en 2015 al rescate propiamente dicho.
La troika, que en principio debía regresar a Atenas el 10 de enero, ha dejado ahora la negociación para después de que se haya formado el nuevo Gobierno.
Nadie puede saber en estos momentos cuáles serán los puntos de partida de esa nueva negociación, pero es improbable que el debate se retome en el punto en que quedó, aún más si de los comicios saliera como vencedor el izquierdista Syriza, liderado por Alexis Tsipras.
Syriza ha prometido que acabará con las políticas de austeridad y que aplicará una política de inversiones que sirva para crear empleo y para el crecimiento de la economía.
Los partidos de la coalición gubernamental saliente, la conservadora Nueva Democracia y el socialdemócrata Pasok, acusan a Syriza de políticas aventureras y prevén que, si este partido gana las elecciones, Grecia acabará saliendo del euro.
Tanto Samarás como varios altos cargos de su partido advirtieron repetidamente que de ganar las elecciones Syriza, habría una retirada masiva de depósitos bancarios, posibilidad que tampoco excluye el análisis de Fitch.
"El Gobierno de Syriza garantizará, en cooperación con el Banco Central Europeo y con nuestros socios europeos, todos los depósitos", contestó Tsipras en su primer discurso tras la convocatoria de elecciones anticipadas.
Syriza insiste que las únicas medidas de su programa que aplicará sin negociación con los socios europeos son las que están destinadas a hacer frente a la crisis humanitaria, que cuestan apenas 2.000 millones de euros, según los cálculos del partido.
Tsipras asegura que no habrá otras decisiones unilaterales y augura una negociación "dura" con los acreedores.
El profesor Yorgos Petrakis por su parte cree que, "incluso si hay una negociación muy larga y muy dura, Europa no cortará completamente la liquidez a Grecia".
Otro tema polémico entre un posible Gobierno encabezado por Syriza y la Unión Europea es la viabilidad de la deuda soberana griega, que ronda el 175% del Producto Interior Bruto (PIB).
"La deuda griega es muy alta, pero a medio plazo no supone importantes obligaciones de pagos anuales. Mucho más importante es eliminar la obligación de Grecia de obtener un superávit primario anual de 4,5% del PIB, que aniquila toda posibilidad de crecimiento de la economía", estima Petrakis.
Podemos y Syriza quieren enriquecer
al Estado a costa de empobrecer más a
la población
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La anémica recuperación europea amenaza con ser incluso más frágil de lo que sus propios fundamentos indican. Esta vez, eso sí, no por culpa de sus enquistados desequilibrios económicos, sino por la inestabilidad política que amenaza con devorar al sur de Europa: a lo largo de 2015 se celebrarán elecciones en Grecia y en España (además de Portugal, Reino Unido, Finlandia, Dinamarca o Polonia), dos plazas donde actualmente lideran las encuestas partidos favorables, en última instancia, a abandonar el euro para implementar políticas decididamente inflacionistas.
Podemos y Syriza son partidos ideológicamente hermanados en lo esencial: la voluntad de hipertrofiar el Estado a costa de exprimir fiscalmente a la población, de defraudar a los acreedores y de parasitar a los tenedores de moneda. Tres medidas que tan solo contribuyen a enriquecer al Estado a costa de empobrecer (todavía más) a la población que en muchos casos ni siquiera es consciente de cómo se la está expoliando: tres medidas, por tanto, del todo letales para las bases de una sociedad libre y de una economía próspera.
Así, tras el rodillo de intervencionismo oligárquico que han supuesto en España Partido Popular y Partido Socialista, o en Grecia Nueva Democracia y Pasok, lo último que necesitan españoles y griegos es un estatismo radicalizado: a saber, más confiscatorios impuestos, más manirroto gasto público o más asfixiantes plurinormativas. De hecho, lo último que necesitan es un estatismo radicalizado a quien incluso el actual marco hiperregulador europeo se les queda diminuto.
Al parecer, sin embargo, una parte significativa de los ciudadanos griegos parecen dispuestos a convertirse en conejillos de indias de semejante experimento suicida: cegados por la desesperación o por el fanatismo económico, parecen dispuestos a otorgarle a Syriza las llaves del poder.
Así sea, pues. Que Syriza llegue al poder y que despliegue en la península helénica todas sus extraordinarias propuestas: que impaguen la deuda, que regresen a la dracma, que devalúen su tipo de cambio un 40%, que suban masivamente los impuestos y que intenten reindustrializar el país a golpe de talonario estatal. Si tan maravillosos resultados arroja semejante política económica ultraintervencionista, los españoles no tardaremos en copiarla para superar la crisis; si, en cambio, arroja resultados desastrosos, acaso podamos aprender preventivamente la lección.
Mas, por desgracia, ni siquiera existen garantías de que un completo fiasco en Grecia se traslade en un mínimo aprendizaje por parte de la clase política española y, sobre todo, por parte de la población española. En cuanto a los primeros, es obvio que sus ansias irrefrenables de poder los llevarían a adaptar su estrategia para seguir medrando electoralmente: aquellos políticos españoles que hoy se hermanan con Syriza, terminarían profiriendo que "ellos no son como Syriza" y que "España no es Grecia"; aquellos otros políticos españoles que hoy marcan distancias de Syriza, seguirían aplicando políticas igualmente populistas tras el barniz del antipopulismo como han venido haciendo en los últimos años.
En cuanto a la población española, nada indica que, incluso con un interpuesto colapso griego, esté dispuesta a despertar del plácido sueño del bienestar burbujístico que todavía coloniza nuestro imaginario colectivo. Y es que el principal problema de España -o de Grecia- no son los partidos que vehiculizan desastrosas políticas económicas.
El problema de fondo es que las ideas y los valores compartidos por la inmensa mayoría de ciudadanos giran en torno a un consenso socialdemócrata que impide articular una salida liberal a la crisis: y como no deseamos salir de la crisis con menores impuestos, con menor gasto público, con menor burocracia, con menores regulaciones y con menores prebendas, simplemente nos quedamos atascados en ella. La estrategia consiste tan solo en ganar tiempo huyendo hacia adelante: si el intervencionismo de Zapatero falla, redoblamos la apuesta con el intervencionismo de Rajoy; y si el intervencionismo de Rajoy se estrella, ahondamos en el error con el intervencionismo de Iglesias.
Difícil, en suma, que semejante entramado político -parasitable por los más variopintos oportunistas- y semejante sustrato ideológico -favorable a justificar los abusos y las ruinas del Estado atribuyéndole sus calamidades a una "mala administración" o a una "insuficiente democracia"- permitan constituir un marco institucional que aporte una mínima seguridad, previsibilidad y confianza a aquellos ahorradores internos y externos que barajen invertir en España o en Grecia. Por eso cualquier recuperación será por necesidad frágil y por eso seguiremos huyendo hacia adelante ante el fracaso de nuestra miopía ideológica.
De ahí que el multielectoral 2015 puede ser, en palabras del exministro de Exteriores alemán Joschka Fischer, el año decisivo para la supervivencia de la unión monetaria europea: el año donde todas las debilidades estructurales del Sur de Europa -anestesiadas durante más de dos años por Mario Draghi- pueden terminar estallando. Nuevamente las luchas intestinas por instrumentar el Estado en favor de un determinado grupo político o social serán los principales enemigos de cualquier recuperación mínimamente sostenible: pero, como digo, no es previsible que muchos terminen reconociéndolo. Ni en España ni en Grecia.
Frente al superávit de 11.200 millones de hace un año
El déficit corriente suma 5.400 millones hasta octubre.
La balanza por cuenta corriente de los diez primeros meses del año acumuló un déficit de 5.400 millones de euros, frente al superávit de 11.200 millones del mismo período de 2013, según los datos publicados hoy por el Banco de España.
De esta forma, la balanza de pagos, que mide las transacciones de bienes, servicios, rentas y transferencias de España con el exterior, acumula cuatro meses en negativo después de los superávit que había registrado en mayo y junio.
El saldo deficitario de la balanza por cuenta corriente entre enero y octubre es consecuencia del aumento del déficit en 6.400 millones de la balanza de rentas primaria y secundaria, y del descenso en 10.200 millones del superávit de la balanza de bienes y servicios.
Las rentas primaria y secundaria sumaron hasta octubre un déficit de 28.300 millones, frente a los 21.900 millones del mismo periodo de un año antes, en tanto que la balanza de bienes y servicios disminuyó su superávit hasta los 22.900 millones desde los 33.100 millones que registró hace un año.
Dentro de los bienes y servicios, el superávit del turismo y viajes aumentó ligeramente en 700 millones de euros y sumó 32.300 millones.
Por lo que respecta a la cuenta financiera, hasta octubre se produjeron salidas netas de capital (excluido el Banco de España) por importe de 6.200 millones, frente a las entradas de 44.700 millones de un año antes.
Esto es consecuencia de unas salidas materializadas en operaciones en el mercado financiero -préstamos, depósitos y otros instrumentos- por importe de 29.200 millones, unas entradas en forma de inversión directa de 5.100 millones y de 17.900 millones por otras inversiones.
En el conjunto de los diez primeros meses del año, la posición deudora neta del Banco de España frente al exterior registró una disminución de 7.400 millones de euros.
Además, la economía española experimentó una necesidad de financiación de 1.600 millones de euros, frente a la capacidad de financiación de 16.200 millones que registró hasta octubre de 2013.
Por otra parte, la balanza por cuenta corriente tuvo un superávit de 300 millones en octubre, frente a los 1.900 millones del mismo mes de 2013, debido al aumento del déficit de la balanza de rentas primaria y secundaria en 400 millones.
En octubre, tanto las exportaciones como las importaciones de bienes y servicios aumentaron el 3,8% y el 8,7%, respectivamente, y el superávit de la rúbrica de turismo y viajes se amplió moderadamente.
El Banco de España ha publicado hoy también los datos detallados correspondientes al tercer trimestre de 2014 que reflejan que la economía española generó un superávit por cuenta corriente de 2.500 millones de euros, inferior a los 5.800 millones del tercer trimestre de 2013.
Esta reducción en el superávit se debió principalmente al aumento del déficit de bienes y de la renta primaria y en menor medida a la disminución del superávit de otros servicios.
La balanza de bienes tuvo un déficit de 6.300 millones entre julio y septiembre, frente al de 4.500 millones del mismo período del año anterior, como consecuencia del descenso del superávit de bienes no energéticos, ya que el déficit energético se redujo.
La balanza de servicios registró un superávit de 16.400 millones en el tercer trimestre, ligeramente inferior al de hace un año, mientras que la balanza de renta primaria y secundaria alcanzó un déficit de 7.600 millones, por encima del alcanzado en el mismo período de 2013.
Las salidas netas de la cuenta financiera generadas en el tercer trimestre de 2014, excluido el Banco de España, ascendieron a 6.500 millones de euros y la posición neta deudora de la entidad supervisora frente al exterior generó entradas de financiación por importe de 3.600 millones de euros.
Los datos que hoy publica el Banco de España contienen los cambios metodológicos mandados por el FMI e incluyen nuevas fuentes de información que no alteran la estructura básica de la balanza de pagos y sólo suponen cambios de reclasificación entre las partidas.
En la nueva metodología, la balanza de renta primaria incluye las rentas del trabajo, las rentas de inversión y otras rentas primarias (impuestos a la producción e importaciones y subvenciones), en tanto que la balanza de renta secundaria se asimilaría a lo que hasta ahora era la de trasferencias corrientes.
El Gobierno no ha prorrogado las medidas que lo protegían
El carbón se enfrenta desde mañana al libre mercado
- La producción con carbón nacional recibía un precio regulado
- Las eléctricas estaban obligadas a comprar mineral aunque no pudieran producir con él
Central de Carboneras, en Almería.
El silencio reina en el sector del carbón, tanto entre las empresas mineras como entre las eléctricas que generan energía con este combustible. Una calma que sorprende si se tiene en cuenta que desde mañana día 1 desaparece la protección legal que desde 2009 disfruta el carbón nacional, cuya incapacidad para competir quedó patente a raíz del hundimiento del consumo que trajo consigo la crisis económica.
Por tanto, desde mañana, salvo sorpresa del todo improbable, la producción térmica con carbón competiría como cualquier otra tecnología en el mercado mayorista y las grandes eléctricas no estarán obligadas a adquirir obligatoriamente mineral autóctono lo necesiten o no sus centrales. Dada la situación, las eléctricas tienen claro que a partir de ahora comprarán el carbón mediante contratos bilaterales con las mineras “y solo el necesario para producir en función de la casación de las centrales”, indican en una empresa.
No obstante, otras fuentes confirman que el Ministerio de Industria trabaja en la búsqueda de una salida, aunque esta resulta complicada. Tal como se desveló ayer, la solución que se va plantear para evitar el cierre de la planta de Elcogás, en Puertollano, forma parte de un paquete de medidas de apoyo al carbón. Este podría aprobarse en el primer trimestre.
La protección decidida por el anterior gobierno socialista transcurrió a través de dos vías: por un lado, la aplicación de un precio regulado mediante el denominado “mercado de restricciones por garantía de suministro” gestionado por REE y, por otro, la obligación que se impuso a las eléctricas de consumir determinados volúmenes de carbón autóctono (27.200 GWh), si bien, las mineras denuncian que algunas han incumplido la norma. Aunque en un principio la obligación era anual, a la vista de que las eléctricas se pasaban meses sin adquirir el producto al no necesitarlo, se impuso la compra trimestral.
Estas ayudas, que nada tienen que ver con las del Plan de la Minería, desencadenaron un enfrentamiento entre el Gobierno y las eléctricas de Unesa, especialmente, Endesa, Iberdrola y Gas Natural Fenosa, que recurrieron ante los tribunales (incluido el de la UE). Concretamente Gas Natural alegó en sus denuncias que la decisión perjudicaría. También se vieron afectadas las de carbón de importación, a las que el Gobierno dio un apoyo añadido a través de los pagos por disponibilidad. Finalmente, el Gobierno la tramitó como una ayuda de Estado, que Bruselas bendijo apelando a la posibilidad que establece el Tratado de la Unión de que los países puedan apoyar el consumo de una parte de sus recursos autóctonos.
Pero el precio regulado se estableció por tres años, hasta el 1 de enero de 2013, prorrogable un año. El Gobierno de Rajoy decidió hacer uso de la prórroga y prometió medidas para dar “ una cierta preferencia” en el mercado, según palabras del secretario de Estado de Energía, Alberto Nadal, y aludió a que se obligaría a consumir un 8%. Sin embargo, el nuevo mecanismo de ayuda no consistiría en subvencionar la producción, algo difícil de justificar en Bruselas, sino mediante pagos por capacidad. De hecho, en la orden de peajes eléctricos para 2015 figura una elevada cantidad de pagos por capacidad (más de 700 millones de euros) a la que en el sector no hallaban explicación.
Las primas de riesgo de la periferia apenas se inmutan
¿Hasta dónde llegará el efecto contagio de Grecia?
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La inquietud provocada por la situación política de Grecia ha afectado a otros países, sobre todo los de la periferia europea, como viene siendo habitual en esta crisis, en la que los países del sur de Europa parecen ir de la mano en lo bueno y en lo malo. La fallida elección del presidente del país heleno por parte del Parlamento –el candidato del Gobierno no obtuvo los votos necesarios en la tercera y definitiva votación- y el adelanto de elecciones al 25 de enero -18 meses antes de lo previsto- provocó ayer abultadas caídas en la Bolsa de Atenas (llegó a caer un 12% aunque cerró con un descenso del 3%) y en otros índices como el español o el italiano, que cedieron más de un 2,5% en algunos momentos. El Ibex 35 continúa hoy en negativo pese a que el índice griego recupera algo de terreno.
Asimismo, la prima de riesgo de Grecia se disparó ayer más de 100 puntos básicos, con el interés del bono griego a diez años subiendo del 8,5% al 9,7%. En cambio, la prima de riesgo de España parece haber asumido el adelanto electoral y la posibilidad de que el Gobierno resultante incumpla sus compromisos con la Unión Europea, y se mantiene en torno a los 110 puntos básicos con la rentabilidad del bono a una década en el 1,62%. Las primas de riesgo de otros países de la periferia europea seguían la misma tendencia que la de España; la de Italia perdía un punto básico hasta 143, la de Portugal permanecía en 221, e incluso la de Grecia se reducía hoy ligeramente, hasta 892 puntos básicos.
Los expertos consideran que en esta ocasión el efecto contagio de Grecia sea más limitado que en 2012 por varias razones. "En primer lugar, las economías de la región del euro están más sólidas que hace dos años y, sobre todo, el BCE está vigilante y dispuesto a intervenir en los mercados de bonos, lo que da mucha confianza a los inversores", aseguran desde Link Securities.
Aunque el mercado percibe la deuda alemana como valor refugio (el interés del bund ha caído al 0,55%) ante la posibilidad de que el partido griego de izquierda Syriza, que está en contra del programa que el país ha llevado a cabo a cambio de las ayudas europeas, se haga con la presidencia, ha aumentado la confianza de los inversores en países como España, donde la economía vuelve a crecer.
"Es bastante factible que la crisis griega termine siendo un problema local que deberá afrontar el nuevo Gobierno que salga de las urnas, el cual se verá forzado a negociar con los acreedores del país, entre ellos el FMI y el propio BCE", añaden en Link.
No obstante, los analistas coinciden en que hasta las elecciones griegas del próximo 25 de enero la tensión seguirá planeando en los mercados de la región. Además, dependiendo del resultado de los comicios, el nerviosismo puede perdurar hasta que se conozcan las intenciones del nuevo Gobierno que salga de las urnas.
Grecia no querrá ser la Argentina europea.
La celebración de elecciones en Grecia en enero de 2015, con Syriza, el equivalente heleno de Podemos, como posible ganador, inevitablemente volverá a crear incertidumbre en los mercados financieros. Afortunadamente, la capacidad de Grecia de crear grandes inestabilidades en toda la Eurozona y de contagio a otros países es sensiblemente inferior a la existente cuando se produjo la quita a los tenedores privados de sus bonos soberanos.
Algunos de los principales mensajes preelectorales de Syriza, el eventual ganador de las próximas elecciones, son los siguientes:
- Es absolutamente contrario a las medidas de austeridad.
- Reivindica una renegociación de la deuda pública.
- Propone la renacionalización de empresas anteriormente privatizadas.
- Pretende imponer un aumento de los sueldos mínimos e incrementar las ayudas sociales.
Ninguna de estas medidas se podrá llevar a la práctica sin un acuerdo con los organismos internacionales que ya han dado más de 240.000 millones de euros a la economía griega. Cuando un Estado es incapaz financiarse en el mercado emitiendo bonos, porque los inversores no están dispuestos a comprarlos, sus gastos no pueden exceder a sus ingresos. Hasta ahora, y pese a las duras medidas de ajuste y austeridad, Grecia sigue presentando déficit en sus cuentas públicas, que se financia gracias a las ayudas de los organismos internacionales. Sin estas ayudas, las medidas de austeridad serían todavía más intensas.
Syriza desea renegociar la deuda pública helena. Actualmente asciende a 321 mil millones de euros, equivalente al 175% del PIB, a pesar de haber aplicado ya una quita del 70% a los tenedores privados de bonos. Como consecuencia, la mayor parte de la tenencia de los bonos soberanos helenos corresponde a organismos internacionales y al propio Banco Central Europeo. De acuerdo con la información del Tesoro griego (Public Debt Management Agency), casi el 70% de dicha deuda corresponde a préstamos realizados por dichas instituciones internacionales. Sería suicida para Grecia y para el maltrecho bienestar de los griegos tomar una decisión unilateral de impago. No tendría forma de cuadrar sus cuentas.
Seguro que los líderes de Syriza tendrán en cuenta que los depositantes de los bancos griegos no han perdido un solo euro de sus depósitos. Esto ha sido posible gracias a la financiación permanente ofrecida por el Banco Central Europeo a las entidades helenas, depositando como garantía bonos soberanos griegos. Si los bancos helenos dejaran de tener acceso a la financiación del BCE, las quiebras se producirían en cadena. Como consecuencia, los depositantes perderían su dinero, algo que hasta la fecha no ha sucedido a pesar de todo lo acontecido y de toda la ayuda recibida.
Proponer aumentar los gastos en ayudas sociales es un objetivo loable, pero su materialización estará condicionada a que las cuentas públicaspermitan tal incremento del gasto o una mejor gestión de los gastos actuales, reduciendo los mismos a favor de este tipo de ayudas.
Tras años de ajustes, es comprensible que una parte de la población helena muestre su cansancio y hartazgo con la situación actual y apoye a partidos distintos de los que han ostentado el poder en los últimos lustros. Sin embargo, quien más tiene que perder con un eventual gobierno de Syriza, si efectivamente lleva a la práctica sus planes expuestos, es Grecia y los ciudadanos griegos.
Una eventual salida de Grecia del euro, no deseada por Syriza, sólo serviría para empobrecer todavía más al país. Supondría: la quiebra de los bancos; la pérdida de los depósitos de los ciudadanos; el impago de la deuda externa, tanto pública como privada; no poder financiarse en los mercados internacionales durante lustros o décadas; la imposibilidad de hacer frente a la factura energética. Se convertiría en la Argentina de Europa, pero con una diferencia: Grecia no dispone de los ingentes recursos naturales de Argentina.
A los mercados financieros no les gusta la incertidumbre, por eso previsiblemente asistiremos a un periodo de inestabilidad. Sin embargo, la capacidad de coacción de un eventual Gobierno de Syriza al resto de socios europeos y a los organismos internacionales es muy limitada. La posibilidad de contagio a otros países es muy reducida.
EL SECTOR CULMINA UN AÑO PARA ENMARCAR
Cinco hitos que refrendan el cierre de un 2014 histórico para los fondos de inversión.
Otro año para enmarcar. Si 2013 ya evidenció la recuperación del sector de los fondos de inversión, 2014 ha refrendado esta tendencia y ha apuntalado el crecimiento de una industria que en los últimos años se había acostumbrado a vivir en horas bajas a la sombra de la guerra del pasivo. Los fondos de inversión son el producto de moda ante la ausencia de alternativas y nada parece que vaya a hacer cambiar esta perspectiva en el corto plazo. La recuperación del sector es palpable y este hecho queda reflejado en cinco referencias clave que nos dejan los últimos doce meses.
1) EL TERCER AÑO CON MÁS CRECIMIENTO PATRIMONIAL
El mercado de fondos de inversión finalizará este año, según los datos publicados por Inverco, con un patrimonio bajo gestión de más de 194.000 millones de euros, lo que supone un avance anual superior a los 40.000 millones de euros frente a los 31.000 millones acumulados en 2013. Esta cifra no es ni mucho menos baladí y supone el tercer mayor crecimiento de la historia para el sector tras los años 1997 y 1998, cuando sumó 49.800 y 41.700 millomes de euros, respectivamente (entonces contabilizados en pesetas).
2) EL PATRIMONIO GESTIONADO ACUMULA 25 MESES DE CRECIMIENTO
Ha sido la constante durante los dos últimos años. Mes tras mes el patrimonio de los fondos de inversión crece sin cesar hasta haber acumulado 25 meses al alza. Este tiempo representa el segundo mayor periodo de crecimientohasta la fecha, sólo superado por la racha de 40 meses seguidos de alzas patrimoniales que encadenó el sector entre abril de 1995 y julio de 1998. En estos 25 meses el mercado de fondos de inversión ha sumado 71.700 millones de euros.
3) EL SECTOR INCREMENTA SUS SUSCRIPCIONES NETAS EN UN 49%
Ha sido otra de las constantes en el último año. Mes tras mes ha ido entrando dinero en estos vehículos de inversión hasta cerrar el ejercicio con un saldo positivo de 34.400 millones de euros. Esto supone un 49% más de los 23.000 millones logrados en el ejercicio anterior y representa un 86% del crecimiento bruto del sector (el 14% restante corresponde a la revalorización de las carteras). Dicho de otra forma: los fondos han captado de media cada día de 2014 cerca de 94 millones de euros.
4) LA RENTA FIJA MIXTA SE CORONA COMO REINA DEL AÑO
Los fondos de renta fija mixta han sido la categoría que ha dado el campanazo en 2014 al lograr acumular más de la mitad del avance patrimonial registrado en el ejercicio. Esto supone, según datos adelantados de Ahorro Corporación publicados a cierre de diciembre, más de 18.000 millones de euros de los 40.000 conseguidos este año. Tras los fondos mixtos de renta fija también despuntan los que invierten en renta fija a largo plazo con un crecimiento de 13.100 millones de euros, los mixtos de renta variable (7.790 millones), los de rentabilidad objetivo (5.860 millones) y los de renta variable (4.960 millones).
A este respecto hay que destacar que todas las categorías de inversión (a excepción de los fondos inmobiliarios) han cerrado el año con rendimientos positivos, con los productos con rentabilidad objetivo con un alza del 9,65%, seguidos del 5,99% en los productos de inversión libre y del 5,96% de los fondos de bolsa.
5) INVERCAIXA DESPUNTA, BESTINVER SE QUEDA REZAGADA
A la hora de hablar del papel de las gestoras en 2014 hay varios nombres a los que es inevitable apelar. El primero de ellos es Bestinver que se vio afectada por la salida de su alma máter, Francisco García Paramés. En las últimas semanas del año ha caído del top 10 de gestoras en sustitución deMutuactivos, que cuenta con un patrimonio bajo gestión de 4.200 millones de euros. Junto a estas firmas, el buen hacer de InverCaixa, que suma más de 8.000 millones de euros en el año y adelanta a BBVA Asset Management en la segunda posición de grandes gestoras españolas. Relevante es también el crecimiento que ha tenido la gestora de Banco Sabadell, que asciende a un 46% en el año.
RESUMEN DE 2014 EN LOS MERCADOS
Colorín, colorado... Las 12 claves que resumen el año en los mercados financieros.
Se le esperaba con ganas. Sobre todo en la renta variable. Pero 2014 ha sido un año menos fructífero de lo esperado en las bolsas. Justo lo contrario de lo que ha ocurrido con la deuda pública. A continuación, las 12 claves, una por cada campanada, que resumen lo que ha dado de sí el año en los mercados financieros.
1. Ibex 35. No ha sido un año tan bueno como se presumía. Las previsiones situaban al índice español por estas fechas en torno a los 12.000 puntos, pero ni siquiera ha sido capaz de terminar por encima del 10.500 puntos. A falta de la media sesión del miércoles, se encuentra en los 10.279,2 puntos. Eso si, al menos va a cerrar el año en positivo, con una subida que se moverá en torno al 3%, con lo que va a encadenar dos ejercicios consecutivos al alza, algo que no pasaba desde antes de la crisis.
2. Dow Jones. Wall Street ha prolongado en 2014 la secuencia de máximos históricos que comenzó en 2013. Tras finalizar el año pasado por encima de los 16.500 puntos, va a terminar 2014 con una subida del 8% y cerca de los 18.000 puntos, una cota que ha llegado a superar en diciembre por primera vez en su más que centenaria historia. Rubrica así su sexto año alcista consecutivo, algo que no se veía desde los tiempos en los que se estaba inflando la burbuja puntocom.
3. Tipos de interés oficiales. Terminaron 2013 en el 0,25% y despiden 2014 en el mínimo histórico del 0,05%. De este modo, el Banco Central Europeo (BCE) ha usado por completo todo el margen que le concedía la política monetaria convencional. Ya sólo podrá recurrir a herramientas no convencionales sea reactivar el crédito y desterrar las presiones deflacionistas de la Eurozona.
4. Euro. Comenzó el año con fuerza y a comienzos de mayo incluso rozó los 1,40 dólares. Pero todo cambió cuando el BCE elevó su preocupación por la amenaza deflacionista y descargó más medidas expansivas desde junio. Como en paralelo la Reserva Federal (Fed) siguió adelante con el desmantelamiento de sus estímulos más extraoridianios (QE3), desde junio el dólar cogió carrerilla y el euro termina 2014 en los 1,21 dólares, con una depreciación anual próxima al 12%, la mayor desde 2005, y en zona de mínimos desde 2012.
5. Divisas emergentes. El tablero de las divisas no sólo ha estado marcado por el cuerpo a cuerpo entre el euro y el dólar, sino también por la debilidad de muchas de las principales divisas emergentes. Ha destacado el rublo ruso, que ha perdido más de un tercio de su valor contra el euro, hasta los 69 rublos, y casi un 50% contra el dólar, hasta los 56 rublos. Otras monedas, como la lira turca, el real brasileño o el peso mexicano también han sufrido fuertes depreciaciones en 2014.
6. Bono español a 10 años. A diferencia de la bolsa, la deuda pública española ha superado todas las expectativas. Lo demuestra que ha vivido un año perfecto, puesto que las compras se han impuesto en todos los meses, con lo que la rentabilidad del bono a 10 años ha caído sin descanso de enero a diciembre. Terminó 2013 en el 4,15% y va a finalizar 2014 en el 1,6%. O lo que es lo mismo, lo acaba en mínimos históricos -en términos nominales-. El descenso de los tipos de interés hasta mínimos históricos y el convencimiento de que el BCE seguirá actuando lo han permitido.
7. Bono alemán a 10 años. La deuda alemana también ha seguido estrujando su rentabilidad. El bund, que acabó 2013 en el 1,93%, se comerá las uvas en el 0,5%, con lo que también se encuentra en mínimos históricos.
8. Prima de riesgo. El año perfecto de la deuda española ha propiciado que la prima de riesgo, que mide la diferencia entre el rendimiento de los bonos españoles y alemanes a 10 años, se haya enfriado más en 2014. Los 222 puntos básicos de finales del año pasado se han estrechado hasta situarse en torno a los 110 puntos. De este modo, el diferencial se mueve en zona de mínimos desde 2010.
9. Bono estadounidense a 10 años. Terminó 2013 en el 3%. Y teniendo en cuenta que durante 2014 la Fed ha retirado el QE3 y ha preparado el camino para subir los tipos de interés en 2015, lo suyo hubiera sido que finalizara el ejercicio por encima de esa cota. Pero ha ocurrido todo lo contrario. Sin presiones inflacionistas a la vista y con la Fed adelantando que el repunte del precio del dinero será gradual, el rendimiento de los bonos norteamericanos despedirá 2014 en el 2,2%.
10. Brent. Sin duda, ha sido uno de los grande protagonistas del año. Tras terminar 2913 en los 110,8 dólares, el barril Brent,de referencia en Europa, llegó hasta los 115 dólares en junio. Pero desde entonces ha registrado una caída en verticalque le lleva a comerse las uvas por debajo de los 60 dólares, con una caída anual cercana al 50%, la mayor desde 2008. Como trasfondo, un mercado sobradamente abastecido y la voluntad dentro de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) de presionar a la baja sobre los precios para desincentivar las vías alternativas de extracción de crudo (fracking). Como en el caso del Brent, el petróleo estadounidense también ha caído con fuerza en 2014. Cerró el pasado ejercicio cerca de los 100 dólares y bajará el telón de 2014 por debajo de los 55, con una caída del 45%.
11. Oro. El metal precioso lo ha intentado, pero la fortaleza de su antagonista, el dólar estadonidense, en la segunda mitad del año ha frenado sus aspiraciones. La onza de oro despide 2014 en torno a los 1.200 dólares, ligeramente por debajo de los 1.205 dólares con los que despidió 2013.
12. Euribor. Mecido por la mano del presidente del BCE, Mario Draghi, este año el Euribor ha seguido arañando mínimos históricos. Acabó 2013 en el 0,55% y dejará atrás 2014 en el 0,32%. Con los tipos oficiales en el 0,05% y sin visos de que vayan a subir en 2015, la referencia hipotecaria continuará en zona de mínimos históricos todo el año.
RESUMEN DEL AÑO EN LAS BOLSAS
De la quimera de los 12.000 del Ibex a Gowex y el miedo a Syriza: así ha sido 2014.
El telón de la función de 2014 ya se cierra. Es hora de dar paso a un nuevo ejercicio al que, por el momento, no se le ha dado tanto pábulo como al que ya se acaba. 2014 era el año de los 12.000 puntos -o más- para el Ibex 35, y la verdad es que al índice le ha quedado algo lejos esa cota.
Las previsiones que se hacían a finales de 2013 eran muy optimistas, quizá demasiado. La mayoría de los analistas y expertos veía a la bolsa española capaz de estar en ese nivel por estas fechas, pero la realidad ha echado por tierra esas estimaciones.
El año que ya finaliza ha sido bastante agitado en los mercados. Las diversas crisis que se han sufrido durante el año en distintos puntos del planeta se han ido sucediendo unas a otras y han dejado poco espacio para que las bolsas respirasen. Aún así, el Ibex 35 termina el ejercicio con un saldo positivo -de más del 3%-, que supone el segundo año consecutivo de ganancias por primera vez desde el inicio de la crisis.
La mayor parte de las bolsas más importantes del Viejo Continente también acaba el curso al alza, pero lejos de donde se esperaba. Una de las preocupaciones que más ha pesado en el ánimo de los inversores ha sido la cada vez más lenta recuperación europea, que ha puesto sobre la mesa que el panorama no es tan idílico como se pensaba y que todavía hay mucho por hacer.
Esto ha encendido además las alarmas en el Banco Central Europeo (BCE), que a lo largo de 2014 ha tenido que combinar más bajadas de los tipos de interés con diversos programas de compra de activos para intentar atajar la situación, pero ambas recetas han sido insuficientes y por ello se espera que en 2015 la institución monetaria ponga en marcha un QE la Eurozona.
Este podría ser el principal catalizador para los mercados europeos en 2015, aunque hay ciertos riesgos que no se pueden obviar. Al ya comentado enfriamiento económico hay que sumarle la crisis rusa, que ya ha dado muchos quebraderos en diciembre, y la caída de los precios del crudo, la cual todavía no ha cesado. Asimismo, las elecciones griegas serán la principal prueba de fuego para los mercados en el curso que empieza, pues el miedo a que Syriza acceda al poder ya se ha notado.
Desde Schroders señalan que los riesgos geopolíticos han vuelto a tener en 2014 "un impacto significativo en los mercados", y de ellos destacan las tensiones entre Ucrania y Rusia y el auge de la formación islamista ISIS en Irak y Siria. No obstante, resaltan que la caída de los precios del crudo ha sido "el acontecimiento más relevante del año".
DE GOWEX AL FRACASO DE LAS SALIDAS A BOLSA
Pero la actualidad de la bolsa española en 2014 no se ha limitado al Ibex. De hecho, si ha habido un nombre propio que ha sobresalido ha sido el de una empresa del Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Se trata de Gowex. El 1 de julio, la firma de análisis Gotham City Research publicaba un informe en el que denunciaba que los títulos de la empresa tecnológica valían 0 euros y que era un fraude. Aunque en un primer momento Gowex desmintió esos ataques, cinco días después el hasta entonces presidente y consejero delegado de la compañía, Jenaro García, confesaba todo. Gowex sigue suspendida en bolsa desde entonces y sus responsables están a la espera de la evolución de la causa judicial que se encuentra en marcha en la Audiencia Nacional.
Como Gowex era la empresa más representativa del MAB, este mercado quedó en entredicho. Y esa incertidumbre, que en verano permaneció con el foco centrado en la contabilidad de Ebioss, se ha mantenido hasta final de año porque otra cotizada del Mercado Alternativo, en este caso Carbures, está suspendida de cotización desde octubre a la espera de que se aclare su situación contable.
Y fuera del MAB también ha habido novedades poco favorables en 2014. Aunque este año ha supuesto el del regreso de las salidas a bolsa a los parqués españoles, lo cierto es que no están dejando un buen recuerdo por las fuertes caídas que los títulos están sufriendo. Dos ejemplos los confirman. La empresa de viajes online eDreams saltó al parqué en abril a 10,25 euros y ahora cotiza en torno a los 1,5 euros; y la compañía de certificacionesApplus+ debutó a 14,5 euros y actualmente se encuentra por debajo de los 9 euros.
ESTADOS UNIDOS, LA EXCEPCIÓN
Pero mientras que en Europa las bolsas han acabado el curso decepcionando a los inversores, al otro lado del Atlántico ha ocurrido todo lo contrario. La renta variable se ha mostrado intratable en 2014, con los índices S&P 500 yDow Jones Industrial batiendo récord tras récord -de hecho, el segundo está en la histórica cifra de 18.000 puntos-, y el Nasdaq en máximos del año 2000.
A pesar de que la Reserva Federal (Fed) ha puesto fin a su programa de estímulos monetarios este año, la bolsa no ha mostrado el menor síntoma de agotamiento, aunque las intenciones que mostró la institución en su última reunión del año de mantener más tiempo los tipos bajos ha supuesto más gasolina para el mercado. Tal y como señala Schroders en su resumen del ejercicio, "el cambio de estilo comunicativo que ha efectuado la Fed con la entrada de Yellen a la presidencia en lugar de Bernanke se ha llevado a cabo sin que el mercado haya registrado volatilidad".
Además, la economía ha contribuido a este clima de optimismo, pues el Producto Interior Bruto (PIB) de Estados Unidos, que comenzó 2014 renqueando debido a la ola de frío que cruzó el país, creció un 5% en el tercer trimestre, acompañado de una notable mejora del mercado laboral.
La pregunta que ahora sobrevuela la mente de los inversores es cuánto tiempo será capaz Wall Street de aguantar este ritmo. Y en eso coinciden la mayoría: en 2015 es probable que la bolsa americana tenga un menor rendimiento respecto a las europeas por todo lo que ya ha corrido este año. De hecho, Banco Sabadell sólo da al S&P 500 un potencial de revalorización del 1% el próximo ejercicio.
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